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第二,去年四季度各项扶持和维稳政策密集出台,阶段性提振了市场信心,但政策方向还是以预期引导、调动金融市场积极性为主,最关键的财政政策力度目前看未超预期,市场高度期待的民企扶持政策效果也存在低于预期的风险。而3月是全年信用债到期高峰,届时民企融资支持工具是否能够真正起到降低违约风险的作用即将面临考验,可能带来市场风险偏好的反复。18年下半年的放松政策其实分为两个阶段。第一个阶段是三季度,主要集中于资管新规过渡期监管的放松,起到的作用主要是理财规模止跌甚至略有回升,从而解决信用债过快收缩的问题。但三季度虽然理财资金规模增加,风险偏好并没有提升,主要还是集中于投资高等级信用债,因而三季度高低等级之间信用利差是有所拉开的。而中低等级收益率的下行主要集中在四季度,也就是政策的第二阶段,主要集中于民企、小微和城投平台融资的支持,这些政策对风险偏好的提振比较明显。但我们之前多次提到,市场的风险偏好能不能根本提升,关键在于有没有新增资金能出来背杠杆,或者接棒金融机构存在坏账风险的资产。而目前信息看,无论是赤字2.8%的目标,还是严控隐性债务的表态,财政政策还没有看到太多超预期发力的迹象。而以民企融资支持工具为代表的民企纾困政策,更多也是预期引导。央行资金只是引导作用,并不是直接担保或买断风险资产。根据我们的统计,去年9月以来公告发行的CRMW目前预计创设金额只有不到100亿,实际创设金额不到70亿。这距离央行之前估计的100亿引导资金初步估计形成1600亿的民企债券融资支持工具规模差距较大。另外由于央行宣布推出民企融资支持工具是10月,11月发行的CRMW是最多的,12月和1月上半月是持续减少的,推广速度也比较慢(图表12)。而19年到AA及以下评级非国企债券到期量就高达2500亿,还有2500亿要面临回售。3月又是全年到期高峰(图表13),届时支持工具是否能够真正起到降低违约风险的作用即将面临考验。

另一方面,近期各种积极信号同样将提升投资者对后期市场的预期,利于资金风险偏好的回升。新年伊始,财政部表示要加大减税降费力度和财政支出力度,提高财政资金配置效率和使用效益;国家发改委副主任宁吉喆透露今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施;工信部部长苗圩则在接受采访时表示,国家今年将在若干个城市发放5G临时牌照。

针对协议以及会议纪要是否具有法律效力,知名证券律师严义明在接受《国际金融报》记者采访时表示,相应的股权转让协议签字盖章就已经生效,有无填写日期并无关系,签字盖章的日期就是协议签署日期。不过,这份协议的效力还取决于《会议纪要》是否被法律认可。

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值得注意的是,中职学历董事长2018年平均薪酬达到131.02万元,超过了博士学历董事长的平均年薪。但这并不意味着“高学历高薪酬”规律的失效。一方面由于中职学历董事长基数较低,仅29人;另一方面部分董事长年薪较高,拉升了平均薪酬水平。如通润装备(002150.SZ)董事长刘振江,2018年薪酬就达550万元。

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