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5．投资建议：房地产利息抵税在国际上行之有年，我们认为此次个税改革，新增的专项附加扣除，对居民合理减负意义重大，尤其是对住房贷款利息和住房租金的抵扣，首次列入个税修正案，虽然不是针对房地产，但我们认为这或许是整体房地产税制的一环，客观上这短期对改善性住房需求有明显促进，我们认为若利息全额抵扣，所有购房者都受益，但更利于收入较高人群置业，对房地产板块有积极影响。投资方面，我们维持之前二季度销售将明显恢复提升的判断、行业资金有压力但无风险将抑制下半年投资，持续看好板块投资机会。在融资环境偏紧的背景下，我们首推融资有明显优势的：保利、招蛇、万科；持续推荐：新城控股、广宇发展、荣盛发展、旭辉控股、融创中国、龙光地产、阳光城等。

厨电板块：Q3行业底部运行，老板、华帝拐点相继显现行业整体来看，Q3厨电零售依旧承压。收入端看，老板、华帝、浙江美大19Q1-3分别实现营收56.25亿元、42.75亿元、11.42亿元，同比分别变动4.29%、-7.98%、22.38%；老板Q3营收强势反弹，主要系由工程渠道与创新渠道发力驱动，零售渠道降幅也已收窄。利润端看，老板、华帝、浙江美大19Q1-3分别实现归母净利润10.86亿元、5.17亿元、3.05亿元，同比分别变动7.31%、16.87%、23.12%；受益于钢、铝、铜等原材料价格的下降和增值税降税红利，厨电公司利润端普遍增长良好，老板、华帝均较Q1、Q2明显提速。浙江美大利润增长有所放缓，主要系产品结构调整所致。

AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下跌至115.88，上周A/H股溢价指数为116.54。2.3 流动性央行本周共有4笔逆回购到期，总额为2100亿元；公开市场净回笼2100亿元。截至2018年8月3日，R007本周下跌47.00BP至2.33%，SHIB0R隔夜利率下跌43.50BP至1.849%；长三角和珠三角票据直贴利率本周都下降，长三角下跌20.00BP至3.25%，珠三角下跌20.00BP至3.30%；期限利差本周涨11.33BP至0.73%；信用利差下跌2.07BP至1.03%。

把亮丽的极光面料改成不褪色的亚光面料，里料不跑绒，同时提高含绒量、增加蓬松度。亮丽的颜色、柔软的面料、大气的款式、贴身的版型、精细的工艺，使羽绒服一改臃肿状态，成为时尚休闲的羽绒时装。次年，焕然一新的波司登羽绒服闪亮登场、一炮打响，以8倍的销量增长跃居全国销量冠军。

马云在视频中最后说：“我从来没想过自己会当老师，但是考进杭州师范大学，四年的教育让我对老师有了很多认识，直到今天为止，我依旧是一个老师的身份。如果说我最喜欢的工作，我做得最好的工作，还是当老师。未来我的一个身份，一辈子的烙印不会拿掉，就是当老师。”

4． 根据历史经验，本轮强势股补跌到了哪个阶段？我们从基金配置拥挤程度和强势股的跌幅合理推演，但也需要在A股全球化的“新生态”下重新思考。（1）从当前基金对补跌板块的配置集中度来看，白酒和白电的超配幅度分别达到180%和140%，略低于历史上强势股补跌前的基金配置超配幅度（05年、08年、12年个别强势行业的超配幅度在200%-300%），因此机构配置的拥挤程度来看，调整压力弱于08年和12年（表1）。（2）从历史强势股的调整幅度看，行业指数和强势个股的补跌幅度通常在20%-30%之间（08年市场持续走熊使行业调整幅度超过40%），本轮白酒和家电指数自6月中旬起的调整幅度已在20%上下，可见未来继续下跌的空间亦有限。此外，我们不可忽视在历史“补跌”经验中并未经历的“新生态”，那就是A股全球化的大背景。北上资金对17年至今的消费白马股行情起到了“推波助澜”的作用，人民币贬值压力下市场担忧外资流出加速了消费白马股的补跌幅度，如果后续随着中美贸易关系的演进、以及央行远期售汇业务的外汇风险准备金率调整的政策推出，人民币汇率阶段性稳定，那么在全球估值比较中尚具备低估优势的消费白马股或会再度受到北上资金的青睐。